Căng Thẳng Thuế Quan Và Tương Lai Của SZC: Liệu Có Thể Thích Ứng Thành Công?
Chính sách thuế quan đối ứng của Trump tác động sâu rộng đến kinh tế toàn cầu, đặc biệt ảnh hưởng đến chiến lược và tài chính của SZC trong năm 2025. 🚀 Xem ngay nhé!!
Chào Anh Chị NĐT, Em là Chuyên viên Tư vấn Chứng khoán tại SSI - PGD Nguyễn Hữu Cảnh. Đây là Website ChungkhoanGBF , Anh Chị muốn tham gia ROOM CỘNG ĐỒNG có thể reply SỐ ĐIỆN THOẠI cá nhân tại mail này.
Bài viết dưới đây chỉ bài viết mang khuynh hướng cá nhân nếu có sai xót mong Anh Chị NĐT góp ý và Thông cảm bỏ qua ạ!!
Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức (SZC) là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực phát triển khu công nghiệp – đô thị tại Việt Nam, với quy mô dự án nổi bật là Khu công nghiệp – đô thị – sân golf Châu Đức rộng gần 2.300 ha tại tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu. SZC nổi bật nhờ sở hữu quỹ đất thương phẩm lớn, vị trí chiến lược gần cụm cảng Cái Mép – Thị Vải, hạ tầng đồng bộ và khả năng thu hút mạnh dòng vốn FDI. Ngoài lĩnh vực cho thuê đất khu công nghiệp, SZC còn mở rộng sang mảng bất động sản dân dụng (Khu dân cư Hữu Phước), dịch vụ cao cấp (sân golf) và BOT giao thông (Dự án BOT 768), tạo ra mô hình tổ hợp đa dạng nguồn thu. Với nền tảng tài chính được củng cố, tỷ lệ đòn bẩy giảm dần và dòng tiền gửi tiết kiệm lớn, SZC đang bước vào giai đoạn tái tăng trưởng, sẵn sàng bứt phá trong các năm tới khi tận dụng xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu và nhu cầu bất động sản công nghiệp – dân dụng tại khu vực kinh tế trọng điểm phía Nam.
1. Ảnh hưởng từ thuế quan đối ứng của Trump
Bên ngoài: Việc Donald Trump tái đắc cử và khởi động lại chính sách “America First” với reciprocal tariffs tạo ra ba tác động lớn toàn cầu:
✅ Mỹ áp thuế cao với hàng hóa Trung Quốc, EU, châu Á → kéo theo trả đũa từ các nước này.
✅ Dòng vốn toàn cầu chạy về Mỹ, làm USD tăng giá mạnh so với các đồng tiền mới nổi (trong đó có VND).
✅ Ngân hàng trung ương các nước (bao gồm Việt Nam) buộc điều chỉnh lãi suất, chính sách tiền tệ để bảo vệ tỷ giá, chống dòng vốn chảy ra.
→ Hệ quả: Tất cả doanh nghiệp có vay nợ nước ngoài, hoặc phụ thuộc vốn vay nội địa, hoặc có khách hàng xuất khẩu, đều bị ảnh hưởng chi phí vốn và sức cạnh tranh.
Trong nước: Việt Nam chịu ảnh hưởng thuế quan 46% => Ảnh hưởng trực tiếp đến SZC là hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực bất động sản KCN, dân dụng, BOT nội địa, nên:
Không trực tiếp chịu áp lực xuất khẩu (vì không phải doanh nghiệp sản xuất hay xuất nhập khẩu).
Nhưng chịu gián tiếp qua khách thuê KCN: nếu các khách FDI (Nhật, Hàn, Đài, Mỹ, Trung Quốc) gặp khó vì căng thẳng thương mại, họ có thể:
▪ Giảm mở rộng nhà máy, giảm nhu cầu thuê đất KCN.
▪ Trì hoãn hoặc hủy dự án đầu tư mới, ảnh hưởng dòng tiền cho thuê của SZC.
Ngoài ra: Chi phí lãi vay nội địa có thể tăng nếu Việt Nam buộc nâng lãi suất để bảo vệ VND. Giá nguyên vật liệu xây dựng (sắt thép, xi măng, máy móc nhập khẩu) có thể biến động, làm đội chi phí các dự án dân dụng.
2. Định giá cổ phiếu
Phân tích các chỉ số định giá
🔹 Chỉ số P/E (Price-to-Earnings) Tăng mạnh từ ~12–15 (2022) lên đỉnh ~29–30 (Q1/2023), sau đó giảm dần còn ~14.6 ở Q1/2025 → cho thấy giai đoạn 2023 định giá căng thẳng do lợi nhuận giảm, nhưng đến 2024–2025 lợi nhuận cải thiện, P/E hạ xuống vùng hợp lý hơn.
🔹 Chỉ số P/B (Price-to-Book): Biến động từ ~2.0–2.6, sau đó tăng vọt ~3.8–4.0 (2023), rồi giảm về vùng ~1.6–1.8 (2024–2025). Điều này phản ánh kỳ vọng thị trường giảm nhiệt, định giá gần với giá trị sổ sách hơn.
🔹 Chỉ số P/S (Price-to-Sales): Tăng từ ~3.6–4.0 (2022) lên đỉnh ~6.1 (Q1/2023), giảm dần còn ~4.9–5.0 vào Q1/2025 → doanh thu tăng nhưng giá cổ phiếu không tăng quá nhanh, khiến chỉ số P/S thu hẹp.
Hiệu suất tài chính và khả năng sinh lời
🔹 EPS (Earnings Per Share):Giảm mạnh từ ~612 VND (Q2/2022) xuống ~118 VND (Q1/2023), sau đó phục hồi mạnh dần, đạt ~702 VND (Q1/2025) → phản ánh doanh nghiệp đã qua giai đoạn lợi nhuận khó khăn, bắt đầu bứt phá trở lại.
🔹 BVPS (Book Value Per Share - Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu): Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tăng từ ~14.7k VND (2022) lên ~17.9k VND (Q1/2025), tức mỗi cổ phiếu “chất lượng tài sản” được củng cố, vốn chủ sở hữu tăng đều.
🔹 ROE (Return on Equity - Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu): Giảm mạnh từ ~18,9% (Q2/22) → ~8,85% (Q1/23), sau đó phục hồi dần lên ~13,6% (Q1/24) → ~11,8% (Q1/25). Cho thấy công ty đã trải qua một cú sụt lợi nhuận/vốn chủ sở hữu mạnh năm 2023 nhưng đang trong quá trình phục hồi.
🔹 ROIC (Return on Invested Capital - Lợi nhuận trên vốn đầu tư): Giảm từ ~8% (Q2/22) → ~4,2% (Q1/23), phục hồi lên ~7,2–7,8% (2024–2025). ROIC là thước đo “sát” với khả năng tạo giá trị trên vốn đầu tư, cho thấy SZC đang cải thiện dần nhưng vẫn chưa ở mức cao vượt trội.
3. Kết Quả Kinh Doanh Ấn Tượng
1️⃣ Lượng tiền mặt và gửi tiết kiệm
SZC hiện đang giữ một lượng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng khá lớn, phân bổ cụ thể:
Khoảng 600 tỷ đồng gửi ngắn hạn (dưới 12 tháng), trong đó: ~550 tỷ đồng gửi kỳ hạn dưới 3 tháng → mục đích đảm bảo thanh khoản tức thời, phòng ngừa rủi ro ngắn hạn hoặc nắm bắt cơ hội đầu tư đột xuất. Và ~300 tỷ đồng gửi kỳ hạn từ 6–12 tháng → tận dụng lãi suất nhỉnh hơn (4,4%–4,6%/năm) so với kỳ hạn ngắn.
Lãi suất tiền gửi mà SZC đạt được vào năm 2024 duy trì trong vùng 4,48%–4,87%/năm, khá ổn định so với mặt bằng lãi suất tiết kiệm doanh nghiệp trên thị trường.
→ Kết quả: Doanh thu từ hoạt động tài chính (chủ yếu lãi tiền gửi) đã tăng gấp đôi so với 2023, giúp tăng cường free cash flow và giảm áp lực phải huy động vốn vay mới. Việc duy trì tiền mặt mạnh cũng cho thấy SZC có chiến lược phòng thủ tốt trước các biến động vĩ mô (lãi suất tăng, chi phí vốn tăng).
2️⃣ Tình hình vay nợ và cấu trúc vốn
SZC đã có một năm điều chỉnh cấu trúc vốn rất đáng chú ý:
Hệ số nợ trên tổng tài sản (D/A) giảm 12,79%, nghĩa là công ty đã giảm vay nợ hoặc gia tăng vốn chủ sở hữu, làm giảm tỷ trọng nợ.
Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) giảm mạnh 135,81%, từ mức rất cao 300,68% (2023) xuống 164,87% (2024).
→ Điều này phản ánh:
✅ Công ty đang chủ động tái cấu trúc tài chính, giảm phụ thuộc vào nợ vay (đặc biệt là nợ vay ngắn hạn).
✅ Rủi ro tài chính giảm, chi phí lãi vay giảm, giúp biên lợi nhuận sau lãi vay cải thiện.
✅ Trong bối cảnh lãi suất toàn cầu biến động mạnh (ảnh hưởng từ chính sách bảo hộ thương mại, tỷ giá USD mạnh lên), việc giảm tỷ trọng nợ giúp SZC “phòng thủ” tốt, tránh bị mắc kẹt trong bẫy chi phí tài chính cao.
3️⃣ Hoạt động kinh doanh cốt lõi
Trong năm 2024, SZC đạt được:
Doanh thu thuần: ~870–881 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh nhờ hai yếu tố: Giá thuê đất KCN tăng, phản ánh nhu cầu thuê đất công nghiệp ổn định từ các doanh nghiệp FDI, đặc biệt trong bối cảnh Việt Nam hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu. Diện tích cho thuê đạt 46 ha, tăng +15% so với 2023, vượt kế hoạch ban đầu.
Biên lợi nhuận gộp: tăng từ 42,8% (2023) lên 49,4% (2024), nhờ: Giá bán và giá cho thuê tăng nhanh hơn tốc độ tăng chi phí. Dòng sản phẩm nhà ở xã hội, nhà liền kề và shophouse Hữu Phước có biên lợi nhuận cao (trên 70%).
Lợi nhuận sau thuế: đạt khoảng 302 tỷ đồng, tăng +38% YoY — cho thấy khả năng kiểm soát chi phí vận hành tốt và khai thác tài sản hiệu quả.
→ Nhận định: Hoạt động kinh doanh cốt lõi của SZC đang vững chắc, không chỉ dựa vào bất động sản công nghiệp mà còn mở rộng sang mảng bất động sản dân dụng, dịch vụ phụ trợ (golf, BOT), làm đa dạng nguồn thu.
4. Câu Chuyện Đầu Tư
Dự án khu dân cư Sonadezi Hữu Phước: SZC sẽ mở bán thêm 210 căn nhà ở xã hội, 54 căn nhà liền kề, 30 căn shophouse trong 2025–2026. Biên lợi nhuận gộp rất cao (~70%) do công ty đã sở hữu quỹ đất từ trước, không phải chịu chi phí bồi thường, giải phóng mặt bằng. Đáp ứng nhu cầu thật về nhà ở xã hội trong khu vực, vốn đang được nhà nước khuyến khích phát triển với nhiều ưu đãi. Vị trí nằm gần KCN Châu Đức, tạo ra nhu cầu ở thực từ công nhân, chuyên gia, kỹ sư làm việc tại KCN, đảm bảo tỷ lệ tiêu thụ tốt.
Khu công nghiệp Châu Đức: SZC sở hữu tổng 2.287 ha đất (1.556 ha KCN, 689 ha khu dân cư và sân golf), đã quy hoạch ~2.001 ha (87%). Vị trí chiến lược tại tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu, gần cụm cảng Cái Mép – Thị Vải, thuận lợi cho logistics, xuất nhập khẩu. Hưởng lợi từ làn sóng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu (China +1, đa dạng hóa sản xuất sang Đông Nam Á). Các khách hàng FDI lớn (Nhật, Hàn, Đài, Mỹ) đang tìm kiếm diện tích thuê ổn định, lâu dài. Hệ thống hạ tầng nội khu đồng bộ, có nhà máy xử lý nước thải, điện, nước đáp ứng chuẩn quốc tế.
BOT 768 và sân golf Châu Đức: BOT dự kiến thu phí trở lại từ 2025, còn sân golf vẫn là mảng có hiệu quả thấp, cần giám sát chi phí lãi vay
SZC đang có những bước tiến mạnh mẽ nhờ tăng trưởng đột phá. Với chiến lược mở rộng mạnh mẽ và khả năng tối ưu hóa hoạt động kinh doanh, cổ phiếu SZC xứng đáng là một lựa chọn sáng giá cho danh mục đầu tư năm 2025.
Hãy cùng đón đầu xu hướng và đầu tư vào SZC ngay hôm nay!
MỘT SỐ ƯU ĐÃI TẠI SSI
Phí giao dịch hấp dẫn
Miễn lãi Margin 7 ngày
Lãi suất margin chỉ từ 9%
Gia tăng sức mua Margin
Thông tin liên hệ
SĐT liên hệ: 0901. 095. 330
ID SSI: 2603